Le Graham Number et la décote sur l'actif net : deux boussoles de la value
Comment estimer, en une formule, si une action est « bon marché » ? Le Graham Number et la décote sur l'actif net offrent des repères simples et transparents.
Pour éviter de payer trop cher, les investisseurs dans la valeur s'appuient sur des repères chiffrés. Deux des plus utiles sont le Graham Number et la décote sur l'actif net.
Le Graham Number
Benjamin Graham proposait une valeur « plafond » raisonnable pour une action défensive : la racine carrée de 22,5 × bénéfice par action × valeur comptable par action. En comparant le cours à ce nombre, on obtient une décote (ou une surcote) instantanée. Un cours nettement sous le Graham Number signale une action potentiellement décotée.
La décote sur l'actif net
Autre angle : combien vaut l'entreprise si on la liquidait aujourd'hui ? On regarde l'actif net tangible (voire l'actif circulant net, pour les net-nets). Payer moins que cette valeur, c'est acheter les actifs avec une remise — la marge de sécurité de Graham dans sa forme la plus pure.
Attention aux pièges
Un chiffre bas ne suffit pas : une décote peut cacher une entreprise en difficulté (« value trap »). C'est pourquoi on combine toujours la décote avec la qualité (rentabilité, dette, régularité). La décote dit « c'est bon marché » ; la qualité dit « et ça vaut la peine d'être détenu ».
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